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家居：静待订单出厂转化，Q2 业绩有望释放。受疫情影响，家居企业业绩承压，2022 年和2023Q1，65 家家居用品公司分别合计实现营业收入2315.71/440.39 亿元，分别同比-3.73%/-11.02%；分别合计实现归母净利润145.16/27.86 亿元，分别同比-6.27%/+11.85%。但2023 年整体态势明朗，一方面，疫情加速低效产能出清，但龙头依旧维持拓店态势，家居行业集中度逐步提升，头部公司有望更大程度享受疫情结束后的行业回暖以及行业长期增长带来的收益，未来竞争格局将形成龙头强者恒强态势。另一方面，随着3 月份地产竣工和房屋销售景气度抬升，地产回暖态势基本确立，家居行业需求有望持续复苏。2023Q1 家居企业合同负债普遍增长，由于Q1 经销商排单到工厂接单到最终出货需要一定周期，大量Q1 订单未最终确认收入而是转化为合同负债，随着Q2 工厂出货、订单落地，家居企业有望释放业绩。建议关注志邦家居、顾家家居。

造纸：周期筑底，盈利弹性有望在Q2 释放。23Q1 造纸板块营收442.42 亿元，同比下降7.92%；归母净利润0.76 亿元，同比下降96.57%。23 年以来浆价超预期下行，随着Q1 高价浆库存逐步消耗，成本压力将显著缓解，Q2 造纸板块盈利弹性或迎来释放，并逐季改善。各公司业绩受纸种景气度、纸浆自给率、成本管控能力影响，表现分化较大。推荐关注周期底部安全边际高的林浆纸一体化龙头太阳纸业，以及浆价下行时盈利弹性更大的特种纸企仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸。

包装：成本改善逻辑兑现，卡位景气赛道龙头领跑。23Q1 包装板块营收272.94 亿元，同比下降7.88%；归母净利润14.71 亿元，同比下降7.62%，卡位景气赛道的细分龙头增长领先。随着疫情影响逐步消散，包装行业下游消费需求稳健复苏，核心原料价格回落至合理区间，成本改善逻辑逐步兑现。建议关注多元化布局的大包装龙头裕同科技。

快消：必选消费韧性凸显，龙头业绩兑现复苏。23Q1 个护用品板块合计实现营业收入84.58 亿元，同比增长8.20%；实现归母净利润7.39 亿元，同比上升15.04%。

23Q1 文娱板块营收107.87 亿元，同比上升0.53%；归母净利润6.77 亿元，同比上升11.28%。必选消费韧性凸显，部分公司Q1 业绩超预期。建议关注具有业绩释放持续性的细分龙头：文具龙头晨光股份受益线下零售场景复苏，镜片龙头明月镜片卡位离焦镜高景气赛道，卫生巾区域性龙头百亚股份全国化渠道加速扩张，个人卫生护理用品ODM 龙头豪悦护理盈利弹性有望释放。

出口链：出口结构性复苏，寻找具有α属性的标的。23Q1 出口链相关标的营收131.13 亿元，同比下降16.77%；归母净利润15.23 亿元，同比增长36.76%。海外渠道库存仍在消化过程中，营收端持续承压，受益于成本下行和汇兑收益，出口链板块盈利能力总体提升。2023 年3 月出口数据超预期增长，下游出口细分需求景气分化，建议寻找具有α属性的标的。建议关注UDM 智造优势显著的盈趣科技，预计大客户订单放量有望驱动业绩重回增长。

风险提示：地产调控政策收紧风险；原材料价格波动；疫情反复风险；宏观经济波动风险。